BYD zwiększa sprzedaż za granicą, ale koszty ekspansji rosną

Chiński koncern motoryzacyjny BYD zwiększył w trzecim kwartale 2026 roku przychody i zysk, mimo coraz silniejszej konkurencji na rynku krajowym. Poprawę wyników wspiera rosnąca sprzedaż zagraniczna, której towarzyszą jednak znaczne wydatki na rozwój sieci handlowej, gromadzenie zapasów i budowę nowych zakładów. Wyniki spółki pokazują, że ekspansja międzynarodowa może zwiększać dochody przedsiębiorstwa, a jednocześnie wymagać zaangażowania coraz większego kapitału.

29 października 2026 roku BYD opublikował wyniki za trzeci kwartał. Przychody wzrosły o 13,59 proc., do 221,49 mld juanów, natomiast zysk netto przypadający akcjonariuszom zwiększył się o 28,08 proc., do 10,02 mld juanów.

Wyniki za pierwsze dziewięć miesięcy roku przedstawiają jednak mniej korzystny obraz. Przychody wyniosły 566,30 mld juanów i pozostały na poziomie zbliżonym do ubiegłorocznego, podczas gdy zysk netto zmniejszył się o 4,24 proc., do 22,34 mld juanów. Poprawa w ostatnim kwartale nie oznacza zatem, że koncern przezwyciężył wszystkie trudności.

Eksport pomaga zrównoważyć słabszą sprzedaż w Chinach

Od stycznia do września BYD sprzedał 3,132 mln samochodów elektrycznych i hybryd ładowanych z zewnętrznego źródła energii, o 3,94 proc. mniej niż w analogicznym okresie poprzedniego roku. W samym wrześniu sprzedaż wyniosła 463 561 pojazdów, z czego 180 700 trafiło na rynki zagraniczne.

Coraz większe znaczenie dla przedsiębiorstwa ma więc eksport. Według Reutersa w trzecim kwartale dostawy poza Chiny wzrosły ponad dwukrotnie. BYD rozwija również produkcję za granicą, między innymi w Brazylii, i przygotowuje kolejne przedsięwzięcia przemysłowe w Europie.

Zróżnicowanie geograficzne sprzedaży pozwala ograniczać zależność od rynku chińskiego, na którym konkurencja cenowa jest szczególnie silna. Zagraniczni nabywcy mogą zapewniać producentowi korzystniejsze warunki sprzedaży, choć nie ma gwarancji, że obecne marże utrzymają się w przyszłości.

Wraz z rozwojem działalności w Europie i Ameryce Południowej BYD będzie musiał bowiem konkurować nie tylko z miejscowymi producentami, lecz także z innymi chińskimi markami. Zwiększenie liczby dostawców może prowadzić do spadku cen i stopniowego ograniczania przewagi osiąganej obecnie przez eksporterów.

Coraz więcej kapitału pozostaje w zapasach

Najbardziej interesujące informacje dotyczące ekspansji BYD znajdują się nie w rachunku zysków i strat, lecz w bilansie przedsiębiorstwa. Na koniec września wartość zapasów osiągnęła 221,58 mld juanów, wobec 138,42 mld na koniec 2025 roku. Oznacza to wzrost o ponad 60 proc. W tym samym okresie należności handlowe zwiększyły się z 37 do 56,47 mld juanów, czyli o 52,61 proc.

Spółka wiąże te zmiany z rozwojem działalności zagranicznej. Jest to zrozumiałe, ponieważ wejście na nowy rynek wymaga przygotowania odpowiednio dużej liczby samochodów, dostarczenia ich do salonów oraz zapewnienia części zamiennych i pojazdów demonstracyjnych. Takie wydatki trzeba ponieść, zanim producent otrzyma zapłatę od ostatecznego nabywcy. Samochód oczekujący w magazynie lub salonie przedstawia określoną wartość, ale do czasu sprzedaży nie przynosi przedsiębiorstwu gotówki.

Jeżeli popyt rośnie zgodnie z oczekiwaniami, odpowiednio duże zapasy pozwalają szybko realizować zamówienia. Jeżeli jednak sprzedaż okaże się słabsza od prognoz, pojawiają się dodatkowe koszty przechowywania pojazdów, finansowania ich produkcji oraz obniżania cen. W branży motoryzacyjnej znaczenie ma również szybkie starzenie się oferty. Wprowadzenie nowego modelu lub tańszej wersji może zmniejszyć atrakcyjność samochodów wyprodukowanych wcześniej, zmuszając sprzedawców do udzielania rabatów.

Rosną również zobowiązania

W ciągu dziewięciu miesięcy zwiększyła się także wartość niektórych zobowiązań BYD. Wartość weksli i innych zobowiązań związanych z rozliczeniami wzrosła z 22,46 do 78,86 mld juanów, natomiast zobowiązania wynikające z umów z klientami zwiększyły się z 51,47 do 92,95 mld juanów. Pierwsza zmiana wskazuje na większą skalę rozliczeń i finansowania zakupów w łańcuchu dostaw. Druga może wynikać między innymi ze wzrostu przedpłat otrzymywanych od klientów. Nie należy traktować tych wielkości jako dowodu problemów z płynnością. Pokazują one jednak, że rozwój przedsiębiorstwa zmienia nie tylko skalę przychodów, lecz także sposób finansowania bieżącej działalności.

Wydłużenie terminów płatności wobec dostawców może poprawiać sytuację gotówkową producenta, ale ma swoje granice. Podobnie przedpłaty od klientów ułatwiają finansowanie działalności tylko pod warunkiem terminowego wykonania zamówień. Dla inwestora istotne jest zatem nie samo zwiększenie sprzedaży, lecz również tempo, w jakim przedsiębiorstwo odzyskuje pieniądze za dostarczone samochody i reguluje zobowiązania wobec kontrahentów.

Gotówka daje BYD możliwość dalszego rozwoju

Pomimo wzrostu zapasów i należności BYD nadal wypracowuje znaczne środki pieniężne z podstawowej działalności. W pierwszych dziewięciu miesiącach 2026 roku przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 54,47 mld juanów, o 33,36 proc. więcej niż rok wcześniej. Jest to ważna informacja, ponieważ wskazuje, że przedsiębiorstwo potrafi finansować znaczną część bieżącej działalności z uzyskiwanych przychodów. Jednocześnie przepływy związane z działalnością inwestycyjną były ujemne i wyniosły 68,86 mld juanów, a przepływy finansowe osiągnęły wartość minus 23,08 mld juanów.

Wielkości te pokazują skalę środków angażowanych w rozwój i finansowanie przedsiębiorstwa. Nie można jednak na ich podstawie bezpośrednio ustalić, ile BYD zarabia na sprzedaży jednego samochodu. Najważniejsze pozostaje to, czy kolejne inwestycje będą przynosiły odpowiedni zwrot. Rosnące przychody mogą uzasadniać rozbudowę zakładów, ale tylko wtedy, gdy przyszła sprzedaż pozwoli pokryć koszty ich budowy i eksploatacji.

Zagraniczne fabryki ograniczają jedne koszty, lecz tworzą inne

BYD rozwija produkcję poza Chinami, aby zbliżyć się do odbiorców, ograniczyć koszty transportu i zmniejszyć zależność od barier handlowych. Lokalna fabryka może również ułatwić dostosowywanie samochodów do wymagań poszczególnych rynków. Nie oznacza to jednak, że produkcja zagraniczna będzie automatycznie bardziej opłacalna od eksportu.

Budowa zakładu wymaga znacznych nakładów na nieruchomości, maszyny, zatrudnienie i organizację dostaw. Początkowo fabryka może pracować przy niewielkim wykorzystaniu możliwości produkcyjnych, co podnosi koszt wytworzenia pojedynczego samochodu. Dodatkowym wyzwaniem jest dostosowanie oferty do miejscowych potrzeb. Europejscy i południowoamerykańscy kierowcy różnią się pod względem dochodów, oczekiwań wobec pojazdów, sposobu użytkowania samochodów i dostępności infrastruktury ładowania.

Model cieszący się powodzeniem w Chinach nie musi osiągać podobnych wyników w innym kraju. Nawet korzystna cena może okazać się niewystarczająca, jeśli producent nie zapewni odpowiedniej sieci serwisowej, części zamiennych i dogodnych warunków finansowania zakupu. Z punktu widzenia BYD zagraniczna produkcja oznacza więc częściowe zastąpienie ryzyka związanego z eksportem ryzykiem wynikającym z wieloletnich inwestycji przemysłowych.

O powodzeniu zdecyduje rentowność, nie liczba fabryk

Rozwój BYD stanowi coraz większe wyzwanie dla europejskich producentów samochodów. Cła mogą ograniczać przewagę cenową pojazdów sprowadzanych z Chin, ale nie muszą zapewniać trwałej ochrony przed konkurencją, jeżeli chiński koncern zdoła rozwinąć miejscową produkcję przy odpowiednio niskich kosztach. Z drugiej strony BYD będzie musiał wykazać, że potrafi osiągać wysoką wydajność w nowych zakładach i sprzedawać samochody bez konieczności stosowania nadmiernych rabatów.

Dla inwestorów szczególnie ważne będą trzy zagadnienia: rentowność sprzedaży zagranicznej, tempo zmniejszania zapasów w stosunku do przychodów oraz stopień wykorzystania nowych fabryk. Wyniki BYD pokazują, że ekspansja międzynarodowa może stać się ważnym źródłem wzrostu, ale nie zwalnia przedsiębiorstwa z konieczności rozsądnego gospodarowania kapitałem. Rosnąca liczba sprzedanych samochodów przynosi rzeczywistą korzyść właścicielom dopiero wtedy, gdy uzyskiwane przychody pozwalają odzyskać poniesione nakłady i osiągnąć odpowiedni zysk.

Źródła

https://www.cfi.net.cn/p20261029003755.html

https://data.eastmoney.com/notices/detail/002594/AN202610071830185793.html

https://www.reuters.com/business/autos-transportation/byds-third-quarter-profit-growth-slows-falling-short-forecasts-2026-10-29/